Что такое облигации и как на них заработать: без сухой теории, но с цифрами
Если совсем просто: облигация — это заем. Компания или государство берет у вас деньги и обязуется вернуть долг в срок плюс проценты. Для частного инвестора это способ получать понятный денежный поток и потенциально заработать на изменении рыночной цены.
Ключевое достоинство — предсказуемость. Купоны по облигациям платят по графику, а срок погашения вам известен заранее. Но и здесь есть нюансы: ставки меняются, эмитенты бывают разными, а налоги и комиссии — не шутка.
Какие бывают облигации и чем они отличаются
Классику жанра составляют ОФЗ (госдолг) и «корпораты» (долг компаний). Первая группа — про надежность и ликвидность. Вторая — про дополнительную доходность за риск.
- Государственные. Когда вы решаете ОФЗ купить, вы фактически кредитуете Минфин. В обмен получаете надежность и ставку, близкую к ключевой — минус небольшой дисконт за ликвидность.
- Корпоративные. Если вам интересны облигации с высокой доходностью, это почти всегда «корпораты». Чем ниже кредитное качество, тем выше купон. За это платят риском — от проседаний цены до технических дефолтов.
Технические детали: из чего складывается доходность
- Купонный доход: регулярные выплаты, фиксированные или плавающие (например, «ключевая ставка + спред»).
- Доход/убыток от цены: если доходности на рынке падают — цена вашей бумаги растет, и наоборот.
- Налоги: купоны по рублевым облигациям российских эмитентов у резидентов облагаются НДФЛ, но есть льготы (например, по ОФЗ для физлиц — освобождение от НДФЛ на купон действует не по всем выпускам; уточняйте по конкретному выпуску).
- Комиссии: брокер, депозитарий, НКД при покупке.
Статистика за последние три года: что реально происходило на рынке (2022–2024)
- Ключевая ставка. На конец 2022 года — 7,5% (Банк России). В течение 2023 года серия резких повышений довела ставку до 16% к декабрю. В 2024 году ставка оставалась двузначной большую часть года, близко к 15% к концу года. Это напрямую подняло доходности ОФЗ и корпоративных облигаций и снизило их цены.
- Доходности ОФЗ. Длинные выпуски торговались двузначно: в конце 2023 — около 12–13% годовых к погашению, в 2024 — в диапазоне около 12–14% в зависимости от дюрации и конъюнктуры.
- Рынок размещений. По данным Московской биржи, объем первичных размещений корпоративных облигаций в 2023 году превысил 5 трлн руб., а 2024-й также прошел на высоких оборотах, поддержанных высокой ставкой и спросом на фиксированный доход.
- Розничные инвесторы. Число частных счетов у Мосбиржи превысило 30 млн к 2024 году, и доля облигаций в портфелях росла на фоне высоких купонов и волатильного рынка акций.
- Риск. Дефолты по биржевым рублевым выпускам оставались локальными; в сумме их доля измерялась десятыми долями процента от рынка по объему, но случаи реструктуризаций напоминали: премия доходности — это плата за риск.
Как именно тут зарабатывают: три рабочих сценария
1) Получать купоны и держать до погашения.
- Подходит консервативному инвестору: купили облигации, зафиксировали ставку, просто ждете выплат.
- Риск цены вас мало волнует — вы ориентируетесь на расчетную доходность к погашению.
2) Играть на снижении ставок.
- Когда ЦБ начинает цикл смягчения, доходности бумаг падают — цены растут.
- Длинные ОФЗ и качественные «корпораты» дороже всего реагируют на изменение ставок из-за высокой дюрации — их и выбирают для капитал-гейна.
3) Использовать плавающий купон.
- Когда ставка высокая и непредсказуемая, плавающий купон (например, «ключевая + X%») помогает не отставать от рынка.
- Минус: если ставка пойдет вниз, купон у таких выпусков упадет быстрее.
Технические детали: дюрация и чувствительность к ставке
- Дюрация показывает, как изменится цена облигации при изменении доходности на 1 п.п.
- Пример: бумага с дюрацией 6 лет примерно подешевеет на 6% при росте рыночной доходности на 1 п.п. и, наоборот, прибавит около 6% при ее снижении.
Пример из практики: короткие ОФЗ против длинных «корпоратов»
В 2023–2024 многие частные инвесторы поступали так: короткие ОФЗ с погашением в 1–2 года покупали под двузначную доходность, чтобы переждать период «высокой ставки». Задача — зафиксировать купон и иметь низкую волатильность. Параллельно часть портфеля направляли в высококачественные корпоративные выпуски на 3–5 лет, где купоны были выше ОФЗ на 1–3 п.п. При снижении доходностей к концу 2024 года эти длинные «корпораты» дополнительно прибавляли в цене.
Если вы планируете купить облигации сегодня, логика похожа: короткие ОФЗ — как «ядро» для ликвидности и надежности; избирательно добавлять корпораты уровня «А/АА» для повышенного дохода. Тем, кто хочет ОФЗ купить быстро, достаточно брокерского счета и понимания НКД — начисленного купона, который вы доплачиваете продавцу при сделке.
Технические детали: как посчитать доходность к погашению
- Берете текущую рыночную цену (чистую), прибавляете НКД, учитываете все будущие купоны и номинал к дате погашения.
- Используете внутреннюю норму доходности (IRR) к денежным потокам. Многие брокерские терминалы считают YTM автоматически.
Риски и как их контролировать
- Кредитный риск. По корпоративным бумагам — ключевой. Решение: диверсификация по эмитентам и отраслям, «корпоративные облигации купить» только после чтения проспекта и анализа ковенант.
- Процентный риск. Длинные сроки = сильная реакция на ставку. Решение: короткая дюрация или ступенчатая лестница сроков.
- Ликвидность. Небольшие выпуски могут «стоять» без сделок. Решение: следить за оборотом и спредом.
- Налоговый и операционный. Понимать НДФЛ по купонам, сроки и правила учета, издержки брокера.
Пошаговый план: как начать и не наломать дров
1) Определите горизонт и роль облигаций. На «подушку» — только короткие и надежные. На средний срок — добавляйте качественные «корпораты».
2) Сверьте доходность с инфляцией и депозитами. Облигации должны давать премию за риск и срочность.
3) Проверьте кредитное качество. Рейтинг, отчетность, ковенанты, бенефициары.
4) Соберите лестницу погашений. Например, 1–2–3–5 лет, чтобы управлять реинвестированием.
5) Диверсифицируйте. 10–15 выпусков, ни один — более 10% портфеля.
6) Фиксируйте цель. Либо держите до погашения, либо отслеживайте сигналы к фиксации прибыли при смене цикла ставки.
7) Тестируйте идеи малыми суммами. Потом наращивайте.
Цифры, на которые стоит опираться в 2025
- Ставки остаются ключевой переменной: при начале устойчивого цикла снижения двузначных ставок длинные выпуски способны дать двузначную переоценку капитала.
- По состоянию на конец 2024 доходности качественных ОФЗ и «корпоратов» оставались двузначными. Это формирует редкое для рынка окно, когда «фикс» конкурирует даже с дивидендами по акциям.
- Для частных лиц критичны издержки: разница в 0,2–0,3 п.п. комиссий на длинном горизонте съедает заметную часть премии к депозиту.
Технические детали: как сравнить выпуски между собой
- Смотрите на эффективную доходность к погашению (YTM) с учетом НКД, налогов и комиссий.
- Сопоставляйте дюрацию и спред к ОФЗ для оценки премии за риск.
- Проверяйте ликвидность: среднедневной оборот, рыночный спред.
Что сейчас считать «разумно лучшими» идеями
Я бы описал лучшие облигации для инвестиций 2025 не как один «список победителей», а как набор корзин:
- База: короткие и среднесрочные ОФЗ — минимальный кредитный риск, быстрая ликвидность, понятная ставка.
- Качество: корпоративные выпуски рейтинга «А/АА» с премией 1–3 п.п. к ОФЗ, желательно с твердыми ковенантами и прозрачной отчетностью.
- Плавающий купон: выпуски, привязанные к ключевой, чтобы не промахнуться, если ставки задержатся высоко дольше ожиданий.
- Опционально: субординированные или высокодоходные корпоративные бумаги — точечно и в ограниченной доле портфеля для добавки доходности.
Частые вопросы на старте
- Когда покупать? Технически — когда удобно, но цену сильнее всего двигают решения ЦБ и инфляционные данные. Перед заседаниями волатильность выше.
- Где купить облигации? Любой лицензированный брокер дает доступ к Московской бирже, а также к внебиржевым сделкам.
- Что выбрать новичку? Начните с коротких ОФЗ и нескольких крупных корпоративных эмитентов с высоким рейтингом, затем расширяйте линейку.
Итог
Облигации — это инструмент с прогнозируемым денежным потоком, но за цифрами всегда прячется риск ставки, кредитного качества и ликвидности. В 2022–2024 доходности стали двузначными вслед за ключевой ставкой — редкий шанс зафиксировать высокий купон. В 2025 году разумная стратегия — сочетать надежные госбумаги с качественными корпоративными выпусками, держать дюрацию под контролем и заранее понимать, за что именно вы получаете лишние проценты. Если действовать дисциплинированно, облигации остаются одной из самых чистых и понятных дорог к доходу в рублях.
