Что такое предвзятость оптимизма в финансах
Предвзятость оптимизма — это систематическая ошибка восприятия, при которой мы завышаем вероятность удачных исходов и недооцениваем риск неудачи. В инвестиционном контексте она толкает ожидания доходности выше реалистичных уровней и снижает внимательность к “хвостовым” рискам. Четко различим термины: “ожидаемая доходность” — субъективная оценка инвестора, “риск” — дисперсия и вероятность потерь, “база” — статистическая частота событий. Когда личные истории и свежие победы заслоняют базовые частоты, возникает систематическая переоценка “хороших” сценариев.
Технический механизм и когнитивные корни
Смещение опирается на эвристику доступности и иллюзию контроля: свежие победы легко вспоминаются, а собственные действия кажутся причиной успеха. Нейроэкономика добавляет: дофаминовое подкрепление усиливает обучение на положительных исходах и гасит внимание к отрицательным. В модели перспектив Канемана и Тверски занижается субъективный вес умеренных вероятностей потерь, а выигрыш выглядит более “достижимым”, чем есть на самом деле. Итог — инвестор берет риск как будто “с страховкой”, которой нет, и расстраивается, когда рынок возвращает статистику.
Как это выглядит на практике
Поведенческие признаки узнаваемы: ранний выход из защитных активов после пары удачных сделок, рост доли волатильных бумаг в портфеле, игнорирование стресс‑сценариев. Нередко оптимизм маскируется академическим языком: “долгий горизонт все выправит”, хотя горизонт не отменяет дисперсию. В личных финансах это проявляется в недооценке подушки безопасности и слишком смелых ипотечных или маржинальных стратегиях. Консультация по финансовому планированию часто начинается с “охлаждения” ожиданий и перевода речи из обещаний в вероятности.
Статистика последних трех лет
За 2023–2024 годы крупные международные опросы инвесторов фиксировали завышенные ожидания: по данным Schroders Global Investor Study, средняя ожидаемая годовая доходность акций держалась около 11–12%, тогда как долгосрочные номинальные базовые ориентиры для диверсифицированных рынков ближе к 6–7%. Отчеты Morningstar “Mind the Gap” за 2023 и 2024 показывали поведенческий разрыв между доходностью фондов и инвесторов порядка 1,5–2 п.п. В 2025 по предварительным обзорам рыночных опросов картина почти не изменилась: ожидания остаются двузначными, а риск‑менеджмент — фрагментарным.
Диаграммы: как “видно” смещение
[Диаграмма 1: Ожидаемая vs базовая доходность] Ось X — годы 2023, 2024, 2025; ось Y — %. Столбики A (ожидания): 11, 11.5, 11; столбики B (база): 6, 6.5, 6.5. Разрыв визуализирует устойчивость оптимизма. [Диаграмма 2: Поведенческий разрыв] Ось X — классы активов; ось Y — п.п. Линия “фонд” выше линии “инвестор” на 1.5–2.0 п.п. [Диаграмма 3: Воронка сценариев] Вход — “все траектории”, фильтры — “личный успех”, “свежесть событий”; выход — “узкий пучок позитивных сценариев”, иллюстрируя когнитивный фильтр.
Сравнение с похожими искажениям
Оптимистическая предвзятость близка к иллюзии контроля, но не тождественна: первая про вероятности, вторая про влияние. Схожа с ошибкой выжившего, однако там речь о смещенной выборке данных, когда неудачи “выпадают” из обзора. Эффект убежденности задним числом действует уже после события — он переписывает причины успеха; оптимизм работает до сделки, искажая оценку шансов. В совокупности они укрепляют избыточный риск‑аппетит, особенно когда рынок рос в последнее время и исторические провалы кажутся “нерелевантными”.
Примеры из реальной жизни
Инвестор видит пару удачных входов в технологические акции и повышает плечо, считая рост “новой нормой”. Через квартал волатильность вытягивает маржин‑колл: событие не редкость, но казалось невозможным. Другой пример — накопительный ИИС, где ожидают 15% годовых “по опыту знакомых”; после слабого года панически перестраивают портфель, фиксируя минус. Курсы поведенческих финансов наглядно показывают, как цепочка “победа — уверенность — риск” запускает цикл ошибок. Разорвать его помогают чек‑листы и внешняя проверка сценариев до сделки.
Почему это держится даже у профи
Даже опытные портфельные менеджеры не застрахованы: карьерные стимулы подталкивают к бенчмарк‑риску, а клиенты любят уверенный тон. Когда коммуникации переезжают в медиа‑формат, заходит короткое “что купить сейчас”, а не скучное “распределение вероятностей”. Психология инвестирования курс онлайн учит распознавать эти ловушки на языке статистики: различать апостериорные и априорные распределения, смотреть не на одиночные кейсы, а на устойчивые частоты, и переводить “ощущения” в численные интервальные прогнозы с ошибками.
Инструменты сдерживания оптимизма
Работают простые техники: базовые частоты перед любой сделкой, стресс‑тесты, сценарные деревья, диапазонные прогнозы, дневник решений. Фиксация “правил отказа” до входа в позицию снижает импульсивность. Услуги управления инвестиционными рисками добавляют структурные элементы: лимиты на волатильность, VaR/ES‑ограничения, ребаланс по триггерам. На личном уровне полезна консультация по финансовому планированию, где ожидания переводятся в вероятностные коридоры и согласуются с целями, горизонтом и психологической переносимостью просадок.
Фреймворк проверки ожиданий
Пять шагов: 1) базовая частота по классу актива; 2) отличие текущего режима рынка от истории; 3) стресс‑сценарий p5 и p95; 4) план действий при просадке; 5) пост‑разбор решения. [Диаграмма 4: Дерево решений] Узел A — “вход”; ветви: “рост”, “боковик”, “падение”; у каждой — вероятности и последствия. Тренинг по принятию финансовых решений дает практику калибровки вероятностей: участники учатся говорить “60% с интервалом ±15%”, а не “почти наверняка”, и отслеживать, где ожидания расходятся с фактом.
Что делать инвестору в 2025 году
Сохраняйте скепсис к двузначным ожиданиям доходности без эквивалентной премии за риск и проверяйте, не подменили ли статистику свежие победы. В 2023–2025 опросы стабильно показывают оптимизм выше исторических норм, а “поведенческий разрыв” никуда не делся. Балансируйте портфель по целям, а не по настроению ленты новостей, и заранее опишите правила пересмотра позиций. Если чувствуете, что эмоции ведут за руку, загляните на курсы поведенческих финансов или возьмите короткую сессию у специалиста — внешний взгляд часто экономит деньги.
